Obchodní parket newyorské burzy (NYSE) vypadá jako místo, kde se jmění vydělává během několika sekund. Je to tady hlučné. Je to tady rychlé. Ale to je jen malá část americké ekonomiky.
Zde je tvrdá pravda: Status veřejné společnosti není pro většinu firem standardní. Ve Spojených státech je veřejně obchodováno méně než 1 procento všech společností. Většina zůstává soukromá. Zůstávají malé. Zůstávají neviditelní.
Proč tedy na tomto rozdílu záleží? A proč je jen hrstka společností ochotna udělat skok ze stínu soukromého podnikání do jasného, drsného světla veřejných trhů?
Co skutečně definuje veřejnou obchodní společnost?
Veřejná obchodní společnost je jednoduchá v definici, ale složitá v praxi. Vydává akcie. Tyto akcie jsou obchodovány na veřejné burze nebo trhu s nekótovanými cennými papíry.
To je vše.
Ale tyto akcie mají váhu. Představují podíl na vlastnictví. Když si koupíte akcii, kupujete si kousek této esence. Tím získáte akcionářská práva. Tato práva nejsou univerzální; jsou určeny stanovami společnosti, jejími vnitřními pravidly a zákony státu nebo země, kde je registrována.
Tato práva obvykle zahrnují:
– Hlasovací práva v klíčových otázkách, jako je jmenování ředitelů.
– Právo kdykoli prodat své akcie.
– Právo na dividendy nebo jiné platby, pokud se je společnost rozhodne vyplatit.
Akcie mohou vydávat i soukromé společnosti. Jen je neobchodují na veřejných trzích. Mnozí nabízejí akcie zaměstnancům nebo konkrétním individuálním investorům. Rozdíl je v likviditě. Akcie veřejných společností může kupovat a prodávat kdokoli, kdo má makléřský účet. Akcie soukromých společností se prodávají mnohem obtížněji.
Mechanismus IPO: jak ke skoku dochází
Přechod ze soukromého na veřejný status se nazývá primární veřejná nabídka akcií (IPO).
Toto je bod, kdy se soukromá společnost rozhodne prodat vlastnické podíly široké veřejnosti. Proces je přísný. Je drahý. Je riskantní.
Společnosti obvykle kotují své akcie na velkých burzách, jako je New York Stock Exchange (NYSE), NASDAQ nebo dokonce na mezinárodních trzích, jako je Shanghai Stock Exchange (SSE).
Zde je návod, jak se cena tvoří před zahájením obchodování:
1. Investiční banky vystupují jako upisovatelé IPO.
2. Stanoví pevnou cenu akcií.
3. Tyto akcie nejprve prodají akreditovaným a institucionálním investorům.
Jakmile začne dražení, pravidla se změní. Cena již není pevná. Ona váhá. Reaguje na nabídku, poptávku a sentiment trhu.
Vezměte si jako příklad IPO společnosti Facebook z května 2012. Akcie byly oceněny na 38 USD. V srpnu tato cena klesla na 18,06 USD.
Trh se nestará o váš obchodní plán. Zajímá ho, co jsou investoři ochotni zaplatit právě teď.
Ceny akcií budou nadále růst nebo klesat v závislosti na podmínkách otevřeného trhu. Může se stabilizovat. Může se zhroutit. Umí létat. Jakmile se však objeví symbol tickeru, je to vždy mimo přímou kontrolu zakladatelů.
Kapitalizace vs. Podniková hodnota: Měření hodnoty
Jak oceňujeme tyto společnosti? Nejběžnějším ukazatelem je tržní kapitalizace, často nazývaná tržní kapitalizace.
Vypočítáte ji vynásobením aktuální ceny akcií počtem akcií v oběhu, které jsou k dispozici pro obchodování. Toto je rychlý přehled toho, co si investoři myslí o hodnotě společnosti. Ta určuje velikost. Nastavuje standardy.
Tržní kapitalizace však není celý obrázek. Ignoruje povinnost. Ignoruje hotovostní rezervy.
Přesnějším ukazatelem pro některá odvětví je hodnota podniku. Tento ukazatel zohledňuje dluhové financování společnosti a hotovost na jejích účtech. Pokud je společnost přetížena dluhy, její tržní kapitalizace se může zdát zdravá, zatímco její skutečná finanční pozice je křehká. Podniková hodnota toto zkreslení koriguje.
Který ukazatel je důležitější? Záleží na oboru. To závisí na finančním zdraví společnosti. Abyste viděli celý obrázek, jsou potřeba oba ukazatele.
Výhody: kapitál a viditelnost
Proč podstupovat bolest z IPO?
Hlavní výhodou je přístup ke kapitálu. Prodej akcií na veřejných trzích přináší velké množství peněz bez zvýšení dluhu. Nepůjčujete si peníze od banky. Prodáváte podíl na vlastnictví.
Tento kapitál lze použít na:
– Vývoj nových produktů.
– Vstup na nové trhy.
– Akvizice konkurentů.
Obchodování s veřejnými akciemi má také potenciální výhody pro ceny akcií. Investoři tlačí ceny nahoru. Společnost se stává slavnou. Dostává se do povědomí široké veřejnosti, nejen zasvěcenců z oboru. Toto uznání značky se může stát konkurenční výhodou (příkop).
Nevýhody: Přehlédnutí a nesprávné pobídky
Vstup na veřejnost není pro většinu podniků možný. Nevýhody jsou značné.
Za prvé, transparentnost. Veřejné společnosti musí zveřejňovat více informací než soukromé společnosti. V USA musí podávat výroční a čtvrtletní zprávy Komisi pro cenné papíry a burzy (SEC)**. Tyto údaje jsou veřejné. Soutěžící je mohou vidět. Analytici je mohou podrobně analyzovat.
Za druhé, oddělení vlastnictví a řízení. Když společnost vstoupí na burzu, vlastnictví se rozdělí. Ředitelé často vlastní méně než 1 procento akcií.
To vytváří konflikt. Kdo řídí proces? zakladatelé? Profesionální manažeři?
Management často dostává akcie jako součást odměny. Teoreticky to sladí jejich cíle se zájmy akcionářů. Pokud cena akcií stoupne, vyhrají.
Ale v praxi to může povzbudit krátkodobé myšlení. Manažer může ušetřit na dlouhodobém výzkumu a vývoji, aby zlepšil čtvrtletní zisky a splnil cíle cen akcií. To je škodlivé pro dlouhodobé zdraví firmy.
Je možné se vrátit?
Je možné, i když vzácné, že se veřejná společnost stane soukromou.
K tomu dochází, když veřejnou obchodní společnost získá ovládající akcionář. Tento předmět by mohl být:
– Soukromý investor.
– Skupina investorů.
– Další obchod.
K provedení této změny musí vlastnit většinu akcií společnosti. Společnost je vyřazena z burzy. Vrací se do soukromého stavu. Nadhled mizí. Likvidita se vytrácí. Ale i pozornost veřejnosti mizí.
Řešením není humbuk
Vstup na veřejnost je strategická volba. To není zárukou úspěchu. To je mechanismus pro získávání finančních prostředků, ano. Nese s sebou ale těžké povinnosti. Utrpí ztrátu kontroly. Nese neustálý tlak trhu.
U malého procenta podniků výhody převažují nad náklady. Zůstat v soukromí je pro drtivou většinu chytřejší a bezpečnější cesta.
Tržiště je skutečné. Peníze jsou skutečné. Cesta k němu je ale užší, než se zdá. Většina podniků tím nikdy neprojde. A to je v pořádku.
