El parqué de la Bolsa de Nueva York parece un lugar donde se hacen fortunas en segundos. Es ruidoso. Es rápido. También es una pequeña porción de la economía estadounidense.
Aquí está la dura verdad: el estado de empresa pública no es el predeterminado para la mayoría de las empresas. En Estados Unidos, menos del 1 por ciento de todas las empresas cotizan en bolsa. La mayoría permanece privada. Se quedan pequeños. Se mantienen ocultos.
Entonces, ¿por qué es importante la distinción? ¿Y por qué sólo un puñado de empresas dan el salto de las sombras privadas a la luz brillante y brutal de los mercados públicos?
¿Qué define realmente a una empresa pública?
Una empresa pública es simple en definición pero compleja en la práctica. Emite acciones de bolsa. Esas acciones se negocian en una bolsa pública o en un mercado de valores no cotizado.
Eso es todo.
Pero esas acciones tienen peso. Representan la propiedad. Cuando compras una acción, estás comprando una parte de la entidad. Esto viene con derechos de los accionistas. Estos derechos no son universales; están definidos por los estatutos de la empresa, sus estatutos y las leyes del estado o país donde está constituida.
Normalmente, estos derechos incluyen:
– El derecho a votar en decisiones clave, como el nombramiento de directores.
– Derecho a vender tus acciones cuando quieras.
– El derecho a recibir dividendos u otras distribuciones si la sociedad decide pagarlos.
Las empresas privadas también pueden emitir acciones. Simplemente no los comercializan en los mercados públicos. Muchos ofrecen acciones a empleados o inversores individuales específicos. La diferencia es la liquidez. Cualquier persona que tenga una cuenta de corretaje puede comprar y vender acciones públicas. Las acciones privadas son más difíciles de mover.
El mecanismo de salida a bolsa: cómo se produce el salto
La transición de lo privado a lo público se denomina Oferta Pública Inicial u IPO.
Este es el momento en que una empresa privada decide vender participaciones al público en general. El proceso es riguroso. Es caro. Es arriesgado.
Las empresas suelen cotizar sus acciones en las principales bolsas como la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE), NASDAQ o incluso en mercados internacionales como la Bolsa de Valores de Shanghai (SSE).
Así es como funcionan los precios antes de que suene la campana:
1. Los bancos de inversión respaldan la IPO.
2. Determinan un precio fijo para las acciones.
3. Primero venden estas acciones a inversores institucionales y acreditados.
Una vez que comienza el comercio, las reglas cambian. El precio ya no es fijo. Flota. Reacciona a la oferta, la demanda y el sentimiento del mercado.
Consideremos la oferta pública inicial de Facebook en mayo de 2012. Las acciones tenían un precio de 38 dólares. En agosto, ese precio se había desplomado a 18,06 dólares.
Al mercado no le importa tu plan de negocio. Le importa lo que los inversores estén dispuestos a pagar en este momento.
El valor de las acciones seguirá subiendo o bajando según las condiciones del mercado abierto. Puede estabilizarse. Puede caer en picado. Puede elevarse. Pero siempre está fuera del control directo del fundador una vez que aparece el símbolo de cotización.
Capitalización de mercado frente a valor empresarial: medición del valor
¿Cómo valoramos estas empresas? La métrica más común es la capitalización de mercado, a menudo denominada capitalización de mercado.
Se calcula tomando el precio actual de la acción y multiplicándolo por el número de acciones en circulación disponibles para negociar. Es una instantánea rápida de lo que los inversores creen que vale la empresa. Define el tamaño. Establece puntos de referencia.
Pero la capitalización de mercado no es el panorama completo. Ignora la deuda. Ignora las reservas de efectivo.
Una medida más precisa para algunas industrias es el valor empresarial. Esta métrica tiene en cuenta la financiación de la deuda y el efectivo disponible de la empresa. Si una empresa está cargada de deuda, su capitalización de mercado puede parecer saludable, mientras que su posición financiera real es frágil. El valor empresarial corrige esa distorsión.
¿Qué métrica importa más? Depende de la industria. Depende de la salud financiera de la empresa. Necesitas ambos para ver el paisaje completo.
Lo positivo: capital y visibilidad
¿Por qué pasar por el dolor de una IPO?
La principal ventaja es el acceso al capital. Vender acciones en mercados abiertos genera grandes cantidades de dinero sin aumentar la deuda. No estás pidiendo prestado a un banco. Estás vendiendo propiedad.
Este capital se puede utilizar para:
– Desarrollar nuevos productos.
– Ampliarse a nuevos mercados.
– Adquirir competidores.
Las acciones que cotizan en bolsa también tienen beneficios potenciales para el precio de las acciones. Los inversores subieron los precios. La empresa gana perfil. Llega a ser conocido por el público en general, no sólo por los conocedores de la industria. Este reconocimiento de marca puede ser un foso competitivo.
La desventaja: supervisión e incentivos desalineados
Salir a bolsa no es factible para la mayoría de las empresas. Las desventajas son significativas.
Primero, está la transparencia. Las empresas públicas deben divulgar más información que las privadas. En EE. UU., deben presentar informes anuales y trimestrales ante la Comisión de Bolsa y Valores (SEC). Estos datos son públicos. Los competidores pueden verlo. Los analistas pueden analizarlo.
En segundo lugar, está la separación de propiedad y gestión. Cuando una empresa sale a bolsa, la propiedad se extiende. Es común que los directores posean menos del 1 por ciento de las acciones.
Esto crea un conflicto. ¿Quién dirige el espectáculo? ¿Los fundadores? ¿Los directivos profesionales?
Los líderes a menudo reciben incentivos en acciones como parte de su compensación. En teoría, esto alinea sus objetivos con los de los accionistas. Si la acción sube, ellos ganan.
Pero en la práctica, esto puede fomentar el pensamiento a corto plazo. Un gerente podría tomar atajos en I+D a largo plazo para impulsar las ganancias trimestrales y alcanzar los objetivos de precios de las acciones. Esto perjudica la salud a largo plazo de la empresa.
¿Puedes volver?
Es posible, aunque poco común, que una empresa pública se haga privada.
Esto sucede cuando una empresa pública es adquirida por un accionista mayoritario. Esta entidad podría ser:
– Un inversor individual.
– Un grupo de inversores.
– Otro negocio.
Deben poseer la mayoría de las acciones de la empresa para forzar este cambio. La empresa se retira de la bolsa. Vuelve al estado privado. La supervisión desaparece. La liquidez desaparece. Pero también lo hace el escrutinio público.
La decisión no se trata de exageración
Salir a bolsa es una elección estratégica. No es garantía de éxito. Es un mecanismo para recaudar fondos, sí. Pero conlleva grandes responsabilidades. Viene con pérdida de control. Viene con la presión constante del mercado.
Para un pequeño porcentaje de empresas, los beneficios superan los costos. Para la gran mayoría, mantener la privacidad es el camino más inteligente y seguro.
El parqué es real. El dinero es real. Pero el camino para llegar allí es más estrecho de lo que parece. La mayoría de las empresas nunca lo recorrerán. Y eso está bien.