Il mondo dell’alta finanza mette spesso gli investitori leggendari gli uni contro gli altri in una competizione silenziosa. Due delle figure più importanti, Warren Buffett e Bill Ackman, hanno storicamente affrontato gli investimenti in modi distinti, ma entrambi hanno prodotto rendimenti impressionanti. Mentre Buffett, l’“Oracolo di Omaha”, costruiva il suo impero su investimenti pazienti e di valore, Ackman si faceva un nome come investitore attivista aggressivo. Ora, Ackman sta segnalando un possibile cambiamento, con l’obiettivo di emulare il modello di holding a lungo termine di Buffett.
Le somiglianze: strategie chiave dei rendimenti d’élite
Nonostante i loro diversi personaggi pubblici, Buffett e Ackman condividono i principi chiave su cui si fonda il loro successo.
Portafogli concentrati: Entrambi gli investitori sfidano la saggezza convenzionale concentrando le loro partecipazioni. Invece di diversificare tra decine di titoli, piazzano scommesse significative su pochi titoli selezionati. Berkshire Hathaway di Buffett detiene quasi la metà del suo portafoglio di 311 miliardi di dollari in soli tre titoli: Apple, American Express e Bank of America. Pershing Square di Ackman segue l’esempio, con Uber, Brookfield Corp. e Howard Hughes Holdings che comprendono oltre la metà del suo portafoglio di 14,6 miliardi di dollari.
Questa strategia funziona perché entrambi i gestori hanno una profonda conoscenza finanziaria e la capacità di identificare le società sottovalutate.
Disciplina buy-and-hold: mentre un tempo Ackman era noto per assumere posizioni di attivismo e uscire rapidamente, ora enfatizza le partecipazioni a lungo termine. L’approccio di Buffett è sempre stato coerente: il suo periodo di detenzione preferito è “per sempre”, dando priorità alla sovraperformance a lungo termine rispetto alle fluttuazioni del mercato a breve termine. Entrambi gli investitori ora preferiscono le imprese durevoli posizionate per una crescita sostenuta.
Prestazioni eccezionali: Nell’arco di sessant’anni, Berkshire Hathaway di Buffett ha registrato un rendimento medio annuo del 19,9%: un track record notevole. Pershing Square di Ackman, fondata nel 2004, non è molto indietro, con un incremento del 19,8% annuo. Sebbene la storia di Ackman sia più breve e si applichino commissioni, i consistenti rendimenti delle élite sono innegabili.
Le differenze: tattica e scala
Il punto in cui questi investitori divergono è nei loro metodi operativi e nelle strutture finanziarie.
Investimenti attivi e passivi: Buffett costruisce partecipazioni a lungo termine in aziende consolidate, comprese società private come See’s Candies e Geico. Ackman si concentra tradizionalmente esclusivamente sulle azioni quotate in borsa, cercando opportunità di intervento da parte degli attivisti. La differenza sta nel controllo: Buffett possiede le imprese a titolo definitivo, mentre Ackman le influenza dall’esterno.
Struttura e commissioni: Berkshire Hathaway è una holding quotata in borsa senza commissioni di gestione per gli investitori. Pershing Square di Ackman è un hedge fund che addebita una commissione annuale dell’1,5% più il 16% della performance, creando una struttura ad alto costo ma potenzialmente ad alto rendimento.
Profili di rischio e portata: l’approccio attivista di Ackman introduce una maggiore volatilità, caratterizzata da scommesse coraggiose su aziende come Canadian Pacific ed Herbalife. Il portafoglio più conservativo di Buffett, sostenuto da oltre 300 miliardi di dollari in contanti, consente acquisizioni strategiche che Ackman non può ancora replicare.
Cosa significa: il futuro del value investing
Il ritiro annunciato di Buffett nel 2025 e l’ambizione di Ackman di costruire un “moderno Berkshire Hathaway” suggeriscono una possibile convergenza di strategie. L’eredità di Buffett è il valore a lungo termine e Ackman sembra spostarsi verso un modello simile. Entrambi i manager hanno dimostrato la loro capacità di massimizzare i rendimenti per gli azionisti, anche se con mezzi diversi.
Resta da vedere se Ackman riuscirà a emulare Buffett, ma l’allineamento degli obiettivi a lungo termine indica che il futuro del value investing potrebbe vedere una combinazione di allocazione paziente del capitale e intervento strategico.
