La salle des marchés de la Bourse de New York ressemble à un endroit où les fortunes se font en quelques secondes. C’est bruyant. C’est rapide. C’est aussi une infime partie de l’économie américaine.
Voici la dure vérité : le statut de société publique n’est pas la valeur par défaut pour la plupart des entreprises. Aux États-Unis, moins de 1 % de toutes les entreprises sont cotées en bourse. La plupart restent privés. Ils restent petits. Ils restent cachés.
Alors pourquoi la distinction est-elle importante ? Et pourquoi seule une poignée d’entreprises passent-elles de l’ombre privée à la lumière vive et brutale des marchés publics ?
Qu’est-ce qui définit réellement une entreprise publique ?
Une entreprise publique est simple dans sa définition mais complexe dans la pratique. Il émet des actions. Ces actions se négocient sur une bourse publique ou sur un marché de valeurs mobilières non coté.
C’est tout.
Mais ces actions ont du poids. Ils représentent la propriété. Lorsque vous achetez une action, vous achetez une partie de l’entité. Cela s’accompagne de droits d’actionnaire. Ces droits ne sont pas universels ; ils sont définis par la charte de la société, ses statuts et les lois de l’État ou du pays où elle est constituée.
Généralement, ces droits comprennent :
– Le droit de voter sur les décisions clés, comme la nomination des administrateurs.
– Le droit de vendre vos actions quand vous le souhaitez.
– Le droit aux dividendes ou autres distributions si la société décide de les verser.
Les entreprises privées peuvent également émettre des actions. Ils ne les négocient tout simplement pas sur les marchés publics. Beaucoup proposent des actions aux salariés ou à des investisseurs individuels spécifiques. La différence est la liquidité. Les actions publiques peuvent être achetées et vendues par toute personne disposant d’un compte de courtage. Les actions privées sont plus difficiles à déplacer.
Le mécanisme d’introduction en bourse : comment le saut se produit
La transition du privé au public est appelée une offre publique initiale, ou introduction en bourse.
C’est le moment où une entreprise privée décide de vendre ses parts au grand public. Le processus est rigoureux. C’est cher. C’est risqué.
Les entreprises cotent généralement leurs actions sur les principales bourses comme la New York Stock Exchange (NYSE), le NASDAQ, ou même sur des marchés internationaux comme la Shanghai Stock Exchange (SSE).
Voici comment fonctionne la tarification avant que la cloche ne sonne :
1. Les banques d’investissement garantissent l’introduction en bourse.
2. Ils déterminent un prix fixe pour le stock.
3. Ils vendent d’abord ces actions à des investisseurs qualifiés et institutionnels.
Une fois le trading commencé, les règles changent. Le prix n’est plus fixe. Il flotte. Il réagit à l’offre, à la demande et au sentiment du marché.
Prenons l’exemple de l’introduction en bourse de Facebook en mai 2012. Les actions étaient au prix de 38 dollars. En août, ce prix était tombé à 18,06 $.
Le marché ne se soucie pas de votre business plan. Il se soucie de ce que les investisseurs sont prêts à payer actuellement.
La valeur de l’action continuera d’augmenter ou de diminuer en fonction des conditions du marché libre. Cela peut se stabiliser. Cela peut chuter. Il peut s’envoler. Mais cela échappe toujours au contrôle direct du fondateur une fois que le symbole boursier apparaît.
Capitalisation boursière vs valeur d’entreprise : mesurer la valeur
Comment valorisons-nous ces entreprises ? La mesure la plus courante est la capitalisation boursière, souvent appelée capitalisation boursière.
Vous le calculez en prenant le cours actuel de l’action et en le multipliant par le nombre d’actions en circulation disponibles à la négociation. Il s’agit d’un aperçu rapide de ce que les investisseurs pensent de la valeur de l’entreprise. Il définit la taille. Il fixe des repères.
Mais la capitalisation boursière ne donne pas une image complète. Il ignore la dette. Il ignore les réserves de trésorerie.
Une mesure plus précise pour certains secteurs est la valeur d’entreprise. Cette mesure prend en compte le financement par emprunt et la trésorerie disponible de l’entreprise. Si une entreprise est lourdement endettée, sa capitalisation boursière peut paraître saine alors que sa situation financière réelle est fragile. La valeur d’entreprise corrige cette distorsion.
Quelle métrique est la plus importante ? Cela dépend de l’industrie. Cela dépend de la santé financière de l’entreprise. Il faut les deux pour voir l’ensemble du paysage.
L’avantage : capital et visibilité
Pourquoi subir la douleur d’une introduction en bourse ?
Le principal avantage est l’accès au capital. La vente d’actions sur les marchés libres rapporte de grosses sommes d’argent sans augmenter la dette. Vous n’empruntez pas auprès d’une banque. Vous vendez la propriété.
Ce capital peut être utilisé pour :
– Développer de nouveaux produits.
– Développer de nouveaux marchés.
– Acquérir des concurrents.
Les actions cotées en bourse présentent également des avantages potentiels pour le cours des actions. Les investisseurs ont fait monter les prix. L’entreprise gagne en visibilité. Cela devient connu du grand public, et pas seulement des initiés de l’industrie. Cette reconnaissance de marque peut constituer un fossé concurrentiel.
L’inconvénient : surveillance et incitations mal alignées
L’introduction en bourse n’est pas réalisable pour la plupart des entreprises. Les inconvénients sont importants.
Premièrement, il y a la transparence. Les entreprises publiques doivent divulguer plus d’informations que les entreprises privées. Aux États-Unis, ils doivent déposer des rapports annuels et trimestriels auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC). Ces données sont publiques. Les concurrents peuvent le voir. Les analystes peuvent le décortiquer.
Deuxièmement, il y a la séparation de la propriété et de la gestion. Lorsqu’une entreprise entre en bourse, la propriété s’étend. Il est courant que les administrateurs détiennent moins de 1 pour cent des actions.
Cela crée un conflit. Qui dirige le spectacle ? Les fondateurs ? Les managers professionnels ?
Les dirigeants reçoivent souvent des incitations en actions dans le cadre de leur rémunération. En théorie, cela aligne leurs objectifs sur ceux des actionnaires. Si le titre monte, ils gagnent.
Mais en pratique, cela peut encourager une réflexion à court terme. Un gestionnaire peut rogner sur la R&D à long terme pour augmenter les bénéfices trimestriels et atteindre les objectifs de cours des actions. Cela nuit à la santé à long terme de l’entreprise.
Pouvez-vous revenir en arrière ?
Il est possible, bien que rare, qu’une entreprise publique devienne privée.
Cela se produit lorsqu’une entreprise publique est acquise par un actionnaire majoritaire. Cette entité pourrait être :
– Un investisseur individuel.
– Un groupe d’investisseurs.
– Une autre affaire.
Ils doivent détenir la majorité des actions de l’entreprise pour imposer ce changement. La société se retire de la bourse. Il redevient privé. L’oubli disparaît. La liquidité disparaît. Mais l’examen public aussi.
La décision n’est pas une question de battage médiatique
L’introduction en bourse est un choix stratégique. Ce n’est pas une garantie de succès. C’est un mécanisme pour lever des fonds, oui. Mais cela implique de lourdes responsabilités. Cela s’accompagne d’une perte de contrôle. Cela s’accompagne de la pression constante du marché.
Pour un petit pourcentage d’entreprises, les avantages dépassent les coûts. Pour la grande majorité, rester privé est la voie la plus intelligente et la plus sûre.
La salle des marchés est réelle. L’argent est réel. Mais le chemin pour y parvenir est plus étroit qu’il n’y paraît. La plupart des entreprises ne le parcourront jamais. Et ça va.