Торговая площадка Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE) выглядит как место, где состояния зарабатываются за считанные секунды. Здесь шумно. Здесь быстро. Но это лишь крошечная часть американской экономики.
Вот суровая правда: статус публичной компании не является стандартным для большинства бизнесов. В Соединенных Штатах менее 1 процента всех компаний торгуются на бирже. Большинство остаются частными. Они остаются небольшими. Они остаются незаметными.
Так почему это различие имеет значение? И почему лишь горстка компаний решается на прыжок из тени частного бизнеса в яркий, жестокий свет публичных рынков?
Что на самом деле определяет публичную компанию?
Публичная компания проста в определении, но сложна на практике. Она выпускает акции. Эти акции торгуются на публичной бирже или на некотируемом рынке ценных бумаг.
Вот и всё.
Но эти акции несут в себе вес. Они представляют собой долю собственности. Покупая акцию, вы покупаете кусочек этой сущности. Это наделяет вас правами акционеров. Эти права не являются универсальными; они определяются уставом компании, ее внутренними правилами и законами штата или страны, где она зарегистрирована.
Обычно эти права включают:
— Право голоса по ключевым вопросам, таким как назначение директоров.
— Право продавать свои акции в любое время.
— Право на дивиденды или другие выплаты, если компания решит их выплатить.
Частные компании также могут выпускать акции. Они просто не торгуют ими на публичных рынках. Многие предлагают акции сотрудникам или конкретным индивидуальным инвесторам. Разница заключается в ликвидности. Акции публичных компаний могут покупать и продавать любые лица с брокерским счетом. Акции частных компаний продать гораздо сложнее.
Механизм IPO: как происходит прыжок
Переход от частного к публичному статусу называется первичным публичным размещением (IPO).
Это момент, когда частная компания решает продать доли собственности широкой публике. Процесс является строгим. Он дорог. Он рискован.
Компании обычно листингуют свои акции на крупных биржах, таких как Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE), NASDAQ или даже международных рынках, таких как Шанхайская фондовая биржа (SSE).
Вот как формируется цена до начала торгов:
1. Инвестиционные банки выступают андеррайтерами IPO.
2. Они устанавливают фиксированную цену для акций.
3. Они продают эти акции аккредитованным и институциональным инвесторам в первую очередь.
Как только начинаются торги, правила меняются. Цена больше не фиксирована. Она колеблется. Она реагирует на предложение, спрос и рыночные настроения.
Возьмем для примера IPO Facebook в мае 2012 года. Акции были оценены в 38 долларов. К августу эта цена рухнула до 18,06 долларов.
Рынок не заботится о вашем бизнес-плане. Его заботит то, сколько инвесторы готовы заплатить прямо сейчас.
Стоимость акций будет продолжать расти или падать в зависимости от условий открытого рынка. Она может стабилизироваться. Она может обвалиться. Она может взлететь. Но она всегда находится вне прямого контроля основателей, как только появляется тикерный символ.
Капитализация против стоимости предприятия: измерение ценности
Как мы оцениваем эти компании? Наиболее распространенным показателем является рыночная капитализация, часто называемая market cap.
Вы рассчитываете ее, умножая текущую цену акции на количество акций в обращении, доступных для торговли. Это быстрый снимок того, что инвесторы думают о стоимости компании. Она определяет размер. Она устанавливает стандарты.
Но рыночная капитализация — не полная картина. Она игнорирует долг. Она игнорирует денежные резервы.
Более точным показателем для некоторых отраслей является стоимость предприятия (enterprise value). Этот показатель учитывает долговое финансирование компании и наличные средства на счетах. Если компания перегружена долгом, ее рыночная капитализация может выглядеть здоровой, в то время как ее фактическое финансовое положение является хрупким. Стоимость предприятия корректирует это искажение.
Какой показатель важнее? Это зависит от отрасли. Это зависит от финансового здоровья фирмы. Чтобы увидеть всю картину целиком, нужны оба показателя.
Плюсы: капитал и видимость
Зачем проходить через боль IPO?
Главное преимущество — это доступ к капиталу. Продажа акций на открытых рынках приносит большие суммы денег без увеличения долга. Вы не занимаете деньги у банка. Вы продаете долю собственности.
Этот капитал можно использовать для:
— Разработки новых продуктов.
— Выхода на новые рынки.
— Поглощения конкурентов.
Торговля публичными акциями также имеет потенциальные преимущества для цены акций. Инвесторы подталкивают цены вверх. Компания приобретает известность. Она становится известна широкой публике, а не только отраслевым инсайдерам. Это узнавание бренда может стать конкурентным преимуществом (рвом).
Минусы: надзор и несовпадающие стимулы
Выход на биржу невозможен для большинства бизнесов. Недостатки значительны.
Во-первых, прозрачность. Публичные компании обязаны раскрывать больше информации, чем частные. В США они должны подавать годовые и квартальные отчеты в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC). Эти данные являются публичными. Конкуренты могут их видеть. Аналитики могут их детально разбирать.
Во-вторых, разделение собственности и управления. Когда компания выходит на биржу, собственность распределяется. Директора часто владеют менее 1 процента акций.
Это создает конфликт. Кто управляет процессом? Основатели? Профессиональные менеджеры?
Руководству часто предоставляются акции в качестве части их компенсации. В теории это согласовывает их цели с интересами акционеров. Если цена акций растет, они выигрывают.
Но на практике это может поощрять краткосрочное мышление. Менеджер может экономить на долгосрочных НИОКР, чтобы повысить квартальную прибыль и выполнить целевые показатели цены акций. Это вредит долгосрочному здоровью фирмы.
Можно ли вернуться обратно?
Это возможно, хотя и редко, когда публичная компания становится частной.
Это происходит, когда публичная компания приобретается контролирующим акционером. Этим субъектом может быть:
— Частный инвестор.
— Группа инвесторов.
— Другой бизнес.
Они должны владеть большинством акций компании, чтобы принудить к этому изменению. Компания снимается с листинга биржи. Она возвращается к частному статусу. Надзор исчезает. Ликвидность исчезает. Но исчезает и общественное внимание.
Решение — это не вопрос хайпа
Выход на биржу — это стратегический выбор. Это не гарантия успеха. Это механизм привлечения средств, да. Но он несет за собой тяжелые обязанности. Он несет потерю контроля. Он несет постоянное давление рынка.
Для небольшого процента бизнесов преимущества перевешивают затраты. Для подавляющего большинства оставаться частными — более разумный и безопасный путь.
Торговая площадка реальна. Деньги реальны. Но путь к ней уже, чем кажется. Большинство бизнесов никогда не пройдут по нему. И это нормально.